青岛海尔600690管理创新布局长远资产

2019-10-13 05:25:26 来源: 赣州信息港

  青岛海尔(600690)管理创新布局长远 资产整合启动在即

  公司是国内冰箱制冷行业的领航者。海尔集团是国内实力的产业集团之一,公司是集团重要的白电资产平台,目前两大主业冰箱和空调具有较强的竞争力,市场份额分别居于行业位和第三位,但空调和小家电业务走弱抑制了公司的增长。

  冰箱业务保持强势,空调有所企稳。公司冰箱产品竞争力强,市场地位,受益于家电下乡政策程度,高端产品比重逐步上升。而空调业务表现不佳来自多方面原因,但在节能产品的优势较突出,在调整后市场份额开始企稳,由于改观的压力偏大,产品竞争力的提升和寻找差异化竞争突破点是关键。

  战略倾向信息化、创新型和服务型。公司信息化流程再造基本完成,并在商业模式、销售格和管理机制不断创新,向服务型企业转化,一切为满足客户需求为中心。

  财务状况表现稳健。公司的经营效率明显高于行业其他公司,注重"正现金流",产品毛利率水平稳步提升,偏高的费用率为公司后续经营奠定了基础,存在一定的改善空间。

  股权激励顺利获批,小步快跑推进计划。近期公司股权激励方案获批,改变了公司长期以来管理层激励不足的状况,行权条件和方式也更有利于公司的长足发展,后续激励计划将加大激励范围和力度,资产整合加速的可能性增加。

  资产整合成为下一阶段看点。我们认为公司将通过股权受让的方式增持海尔电器的股份,持股比例在30%-50%之间均有可能,在对海尔电器进行盈利预测后,预计2010年公司业绩增厚在0.03元-0.08元之间,资产进入后公司综合竞争力大幅提升。此外,Fisher&Paykel的股权和资产整合也值得期待。

  关联交易减少,治理结构改善。在公司的努力下,销售环节的关联交易下降幅度较大,采购环节的关联交易仍将通过降低采购费率、加大自主采购比重或资产整合等方式进一步减少。

  投资建议与估值比较:公司冰箱业务的强势可以维持,空调旺销有望带来三季度超预期的业绩表现,股权激励的顺利实施后、资产整合预期也更加强烈。估值方面,与整个A股市场、家电板块和业内同类公司比较具备一定的估值优势,维持09、10年0.82元、0.95元的业绩预测。

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